此时百里燕于国政监草拟《期货典章》与《现货典章》，早前拟定的《马税》经过审理汇合各方意见最终定稿后，经咸王批准，将于今年八月正式实行，给予三到四个月的缓冲期。

期货交易比现货交易复杂的，前者交易的是大宗商品的凭证票据，后者交易是广义上的一切合法可交易的实物商品。两者间最终通过期货转现货方式实现最终的商品交易，由需要大宗商品现货的购买者，通过买入期货票据押在手中，以即期转现货，或到期转现货的方式提走票据所约定的标准货物。

如票据期货市场涨价或跌价，持有者亦可将所持有的期货票据卖出，赚取差价或止损。交割期截止当天，将以实时价格强制平仓，持票者或转现货，提走货物，或接受封盘价格平仓保留资金。通常投机者更倾向于平仓留钱，而真正需要货物的会选择期货转现货兑现大宗商品。

乔丞审阅着百里燕起草的部分典章内容仔细推敲，看到‘保证金’三字后的解释，不禁担心起来：

“司农大人，‘保证金’一事，商贾们恐怕是不会接受吧。”

“不接受可以不参加，参加的都得交保证金，否则到时候空手套白狼，赚了倒也不用说了，万一亏了，到时不仅仅亏得是个人，市场亏得更大，不能任凭商贾为所欲为。”

“这没有钱焉能参与交易，是否太过谨慎了？”

“此事你不懂。”百里燕放下笔杆，攥了攥双手松弛了紧绷的手指，接着说：“届时购买票据都是凭喊，先喊价填票，一时间不会即刻支现款交易，而是要等当天打烊后一起结账付款。

若无保证金，便成了众人随便喊价相互交易白票，有人不用分文，只要倒卖票据，打烊前便能赚得差价，如此岂不是成了无本的买卖。”

保证金制度是期货交易中最古老的条款，早期期货交易受技术制约，交易以凭证为主，收盘当天登基交易金额，无法实现网络化的实时价格结算。

若无保证金制度，有人恶意狮子大开口，肆意喊价收票，只要当天出货，中间赚取的利润便成了空手套白狼。但如果亏了，其他将票据卖给此人的者不仅不能得到交割的金额，由此产生的金融紊乱和损失，将由整个市场和交易所承担，后果极为严重。

不仅需要建立保证金制度，届时将根据不同社会地位，设立不同标准的保证金等级，参与的资本越大，参与交易额亦越大，所需的保证金越高。

当下资源多数集中于权贵手中，适当划分金额等级，将保证金圈在期货市场，一定程度上也能削弱他们将钱投入政治运作。

“保证金是为维护基本的公平，降低市场风险，但也不是万能的。若有人贪心不死，买入超出自己财富的票据，而到交易时无法付款，你说该怎样。”

百里燕问道，乔丞思索片刻迅速厘清了其中厉害，他道：

“倘若票据面额远大于其财产，其他将票据卖与他之人定不能得到应有钱款，如此产生的损失应由保证金中扣除。如若保证金亦不能补损，那就只有追溯最后几笔交易宣布作废，强制返还票据给卖出者，将价格回调至最后几笔成交的金额，籍此平衡受害者损失，同时强制平仓此人全部金额，将其拿下送官，以欺诈罪告他坐牢。”

“不错，如若保证金不抵损失，便只能追溯最后成交的几笔票据加以返还，可见如若没有保证金，当天一种商品全部的交易便全部作废，损失何其之大。

另外，恢复最后几笔成交价格的同时，需要及时张贴公告，保留票据凭证与存根，倘若卖出者在限时之内不完成票据回取，此凭证票据便强制平仓作废，否则一直留空，长期积压，积少成多，轻则影响价格涨跌，重则令现货滞销，损害生产。你可明白。